人民幣何時升值可以說是目前全球最熱門的話題，為什麼全世界這麼關心這個議題呢？在回答這個問題之前，我們必須先瞭解匯率的意義。匯率是一個國家和另一個國家貨幣兌換的比率，通常是指對美元的比率，如果人民幣升值，即代表每一元的人民幣可以兌換比過去更多的美元，如果此時擁有人民幣，就可以購買比過去更多的進口商品，但是對於以美元計價的出口商品價格，就會顯得比過去更貴了。為什麼多數國家都預期人民幣會升值呢？1995年以來，中共即採取將人民幣釘住美元政策，也就是始終維持人民幣匯率在8.276至8.280人民幣兌換一美元價位。然而，最近一年來美元對歐元匯率下跌超過20%，相對地，人民幣對美元的匯率因為中國的主動干預仍保持不動，因此中國製造的產品價格比其他開發中國家更顯得便宜，也造成了大陸對美享有千億美元順差，這也是歐美等大國敦促人民幣升值的主因。其次，大陸長期以來過度仰賴出口來帶動大陸的經濟成長，由於大陸廉價商品的出口，使得某些商品有超額供給的現象，許多人也認為大陸的廉價商品出口造成其他國家物價上漲不易，形成全球性的通貨緊縮現象，這會間接導致全世界的經濟蕭條。因此大陸人民幣的升值將有助於消除國際間通貨緊縮的現象。
- 12月 24 週日 200613:30
人民幣升值的影響
- 12月 23 週六 200608:51
如何分析產業
我們在前七期的理財專欄介紹了一國的總體經濟如何影響股市，接下來我們以更深入的角度，從產業面來討論如何評估股票的合理價值，作為大家從事投資決策時的參考。
若以基本分析方式來選股，對產業的了解是相當重要的，有些人或許會提出這樣的質疑：「我只要知道這支股票未來會不會漲就好了，為什麼要了解這個產業？」其實這是似是而非的想法，許多人是依據所謂的「明牌」（小道消息、第四台名嘴）來買進股票，對於這家公司所屬的產業狀況並不了解，甚至連公司的營業內容都不知道，在這樣的情形下很容易被別人牽著鼻子走，為人抬轎而不自知，最後當發佈消息的人都已經獲利了結出場了，你可能還對未來充滿期待呢！如果我們能夠先對一個產業能有基本的認識，對於他人所流傳的不實謠言便有了初步的判斷能力，不會隨之起舞；再者，一個具有產業知識的投資人看到產業相關的新聞時，會了解它將對某些公司造成影響，因而能夠在股價反應前調整手中持股以增加獲利或減少損失。此外，我們也可以從產業分析來了解一家公司投資的價值，當分析結果告訴我們這家公司所屬的產業前景一片大好時，我們只要再配合公司財務分析就可以放心地買進了！
既然產業分析這麼重要，我們應該如何進行呢？依照美國知名管理學者邁可．波特的理論，我們可以從五個構面來分析一個產業，分別是產業競爭強度、上游供應商議價能力、下游顧客議價能力、替代品的威脅、潛在競爭者的威脅等五個方面。
若以基本分析方式來選股，對產業的了解是相當重要的，有些人或許會提出這樣的質疑：「我只要知道這支股票未來會不會漲就好了，為什麼要了解這個產業？」其實這是似是而非的想法，許多人是依據所謂的「明牌」（小道消息、第四台名嘴）來買進股票，對於這家公司所屬的產業狀況並不了解，甚至連公司的營業內容都不知道，在這樣的情形下很容易被別人牽著鼻子走，為人抬轎而不自知，最後當發佈消息的人都已經獲利了結出場了，你可能還對未來充滿期待呢！如果我們能夠先對一個產業能有基本的認識，對於他人所流傳的不實謠言便有了初步的判斷能力，不會隨之起舞；再者，一個具有產業知識的投資人看到產業相關的新聞時，會了解它將對某些公司造成影響，因而能夠在股價反應前調整手中持股以增加獲利或減少損失。此外，我們也可以從產業分析來了解一家公司投資的價值，當分析結果告訴我們這家公司所屬的產業前景一片大好時，我們只要再配合公司財務分析就可以放心地買進了！
既然產業分析這麼重要，我們應該如何進行呢？依照美國知名管理學者邁可．波特的理論，我們可以從五個構面來分析一個產業，分別是產業競爭強度、上游供應商議價能力、下游顧客議價能力、替代品的威脅、潛在競爭者的威脅等五個方面。
- 12月 23 週六 200608:49
兩稅合一
又到了一年一度的繳稅旺季了，每年到這個時候，投資人都會收到股利所得的扣繳憑單，並將之列入二十七萬儲蓄投資特別扣除額，全部予以扣除免稅，但是從八十七年起政府實施兩稅合一的新稅制後，股利所得就不再適用儲蓄投資特別扣除額了，在兩稅合一的制度中，股利所得被歸類在個人所得之下，但同時也含有抵稅權，可以用來扣抵個人綜所稅的應納稅額。由於篇幅有限，本文不針對股利所得的申報程序做介紹，以下將討論兩稅合一的意義及其對股市的影響。
所謂的”兩稅”是指營利事業所得稅與綜合所得稅。在過去的稅利中，公司的盈餘必須先繳納二十五%的營利事業所得稅，剩下分配給股東的盈餘就依個人所得的不同而有六%到四十%的不同稅率級距，因此股東最後實際拿到的盈餘已經是扣除營利事業所得稅與個人綜合所得稅後的餘額，發生了重覆課稅的情況。八十七年一月一日開始實施的兩稅合一，就是為了要消除這種投資所得的重覆課稅，讓公司所得及股東股利僅課徵一次所得稅。例如：在實施兩稅合一後，甲公司繳納八十八年度營利事業所得稅二百五十萬，稅後營餘七百五十萬，甲公司在繳納所得稅後分配這七百五十萬盈餘時，繳給國庫約二百五十萬稅款就成為了可扣抵稅額，可以在分配盈餘時平均分配給每一股東。
就兩稅合一對股市的影響而言，過去民眾決定是否參加除權除息，除了對股市後市的看法及股利多寡外，在稅負方面的主要考量是加計這筆股利之後，是否會超過二十七萬的儲蓄投資特別扣除額;但兩稅合一實施後，稅負的考量將是抵稅權的多寡及個人適用的綜合所得稅稅率。就抵稅權多寡的部份，一般傳統企業的營所稅稅率為二十五%，依照修法方案內容，股利抵稅權最高扣抵上限為三成，如果這筆股利發放來源是屬於保留盈餘，抵稅金額比率上限可超過四成，但如果屬於營所稅免稅的企業（例如多數的高科技產業），抵扣金額很可能為零或相對較少;從個人所得適用的稅率來看，民眾必須考量加計這筆抵稅金額後，是否會使個人所得適用另一個級距稅率。
兩稅合一實施後，若個人綜所稅率在二十五%以下，參與除權、除息後，可持公司原先已繳約二十五%營所稅中部份差額退回，而享有退稅的優惠;相反的，適用的稅率在二十五%以上者，則須補繳差額,參與除權除息反而不利。
所謂的”兩稅”是指營利事業所得稅與綜合所得稅。在過去的稅利中，公司的盈餘必須先繳納二十五%的營利事業所得稅，剩下分配給股東的盈餘就依個人所得的不同而有六%到四十%的不同稅率級距，因此股東最後實際拿到的盈餘已經是扣除營利事業所得稅與個人綜合所得稅後的餘額，發生了重覆課稅的情況。八十七年一月一日開始實施的兩稅合一，就是為了要消除這種投資所得的重覆課稅，讓公司所得及股東股利僅課徵一次所得稅。例如：在實施兩稅合一後，甲公司繳納八十八年度營利事業所得稅二百五十萬，稅後營餘七百五十萬，甲公司在繳納所得稅後分配這七百五十萬盈餘時，繳給國庫約二百五十萬稅款就成為了可扣抵稅額，可以在分配盈餘時平均分配給每一股東。
就兩稅合一對股市的影響而言，過去民眾決定是否參加除權除息，除了對股市後市的看法及股利多寡外，在稅負方面的主要考量是加計這筆股利之後，是否會超過二十七萬的儲蓄投資特別扣除額;但兩稅合一實施後，稅負的考量將是抵稅權的多寡及個人適用的綜合所得稅稅率。就抵稅權多寡的部份，一般傳統企業的營所稅稅率為二十五%，依照修法方案內容，股利抵稅權最高扣抵上限為三成，如果這筆股利發放來源是屬於保留盈餘，抵稅金額比率上限可超過四成，但如果屬於營所稅免稅的企業（例如多數的高科技產業），抵扣金額很可能為零或相對較少;從個人所得適用的稅率來看，民眾必須考量加計這筆抵稅金額後，是否會使個人所得適用另一個級距稅率。
兩稅合一實施後，若個人綜所稅率在二十五%以下，參與除權、除息後，可持公司原先已繳約二十五%營所稅中部份差額退回，而享有退稅的優惠;相反的，適用的稅率在二十五%以上者，則須補繳差額,參與除權除息反而不利。
- 12月 23 週六 200608:47
外資
自從政府在民國八十年開放外資投入國內股市以來，外資的一舉一動備受矚目，也成為投資人模仿的標的，當外資大舉購買某一類型或某一支股票時，散戶立刻一窩蜂的搶進。本期將為大家介紹外資對台灣股市的影響以及外資的選股策略。
所謂的外資大致可分為以下四類：外國專業投資機構（QFII）、海外基金（國內外證券投信公司在國外募集資金投資台灣股市）、一般境外法人、境內外僑，此外還有所謂的「假外資」，主要是指一些在國外設有子公司的企業，為操縱股價，將資金匯給海外子公司，再由海外子公司以外資的名義，匯入國內股票市場炒作股票。這幾種外資形式中，以外國專業投資機構對台股投資金額最高，約占所有匯入外資的八五％。
所謂的外資大致可分為以下四類：外國專業投資機構（QFII）、海外基金（國內外證券投信公司在國外募集資金投資台灣股市）、一般境外法人、境內外僑，此外還有所謂的「假外資」，主要是指一些在國外設有子公司的企業，為操縱股價，將資金匯給海外子公司，再由海外子公司以外資的名義，匯入國內股票市場炒作股票。這幾種外資形式中，以外國專業投資機構對台股投資金額最高，約占所有匯入外資的八五％。
- 12月 23 週六 200608:46
世界貿易組織
最近大家在報章雜誌中常看到「世界貿易組織（WTO）」這個名詞，也聽說臺灣加入 WTO之後會對許多產業產生嚴重的衝擊。本期的理財專欄將為大家介紹WTO這個組織，並探討加入WTO對台灣總體經濟及產業之影響。
- 12月 23 週六 200608:43
貨幣政策
在上期的理財專欄中，我們了解到貨幣供給額是預測股價變動的重要工具之一，本期我們將進一步討論政府如何透過貨幣政策來影響國內經濟與股市。
在上一期我們曾經提到貨幣是指市面上所流通的有形貨幣與存款貨幣的總和，當景氣低迷、經濟蕭條的時候，政府可以透過各種擴張性的貨幣政策政策來增加市面上貨幣流通的數量，以刺激景氣進而加速經濟的復甦；反之，當景氣過熱時，政府也可以採取各種緊縮性的貨幣政策來減少市面上流通的貨幣，對景氣達到降溫的目的。了解政府的貨幣政策對投資決策有莫大的助益，當政府宣佈採行擴張性的貨幣政策時，我們可以預期未來股市將會因而轉趨活絡，此時投資人應該採取積極的投資策略，進場佈局以迎接未來的多頭走勢；當政府宣佈緊縮性的貨幣政策時，股市將會隨之漸趨冷清，此時投資人的心態應轉為保守，宜退場觀望或降低持股的比例。
政府最常用來控制貨幣流通數量的工具包括公開市場操作、調整重貼現率以及調整法定準備率等三種，說明如下：
一、公開市場操作：政府發行或賣出公債可以減少目前在市場上流通的貨幣數量，屬於緊縮性的貨幣政策，對景氣和股市皆有降溫的效果，反之，當公 債到期或政府買回在外發行的公債，則會釋放出許多貨幣到市場上，對景氣和股市有刺激成長的效果。
在上一期我們曾經提到貨幣是指市面上所流通的有形貨幣與存款貨幣的總和，當景氣低迷、經濟蕭條的時候，政府可以透過各種擴張性的貨幣政策政策來增加市面上貨幣流通的數量，以刺激景氣進而加速經濟的復甦；反之，當景氣過熱時，政府也可以採取各種緊縮性的貨幣政策來減少市面上流通的貨幣，對景氣達到降溫的目的。了解政府的貨幣政策對投資決策有莫大的助益，當政府宣佈採行擴張性的貨幣政策時，我們可以預期未來股市將會因而轉趨活絡，此時投資人應該採取積極的投資策略，進場佈局以迎接未來的多頭走勢；當政府宣佈緊縮性的貨幣政策時，股市將會隨之漸趨冷清，此時投資人的心態應轉為保守，宜退場觀望或降低持股的比例。
政府最常用來控制貨幣流通數量的工具包括公開市場操作、調整重貼現率以及調整法定準備率等三種，說明如下：
一、公開市場操作：政府發行或賣出公債可以減少目前在市場上流通的貨幣數量，屬於緊縮性的貨幣政策，對景氣和股市皆有降溫的效果，反之，當公 債到期或政府買回在外發行的公債，則會釋放出許多貨幣到市場上，對景氣和股市有刺激成長的效果。
- 12月 23 週六 200600:30
貨幣供給額
大家平常有時會在電視或報紙中看到M1A、M1B、M2等名詞，是否會對這些名詞所象徵的意義發生疑惑呢 ?這三個名詞就是我們這一期的主題：「貨幣供給額」。
- 12月 23 週六 200600:29
景氣對策信號
在上一期的理財專欄中，我們提到股票基本分析可以從總體經濟分析、產業分析與公司分析等三方面來進行，本期首先介紹總體經濟分析。根據研究報告指出，總體經濟面的好壞是影響股票市場多空轉折的主要關鍵因素，因此各項總體經濟指標成為預測股價未來走勢的重要工具，在這一期的理財專欄中，我們首先為各位介紹最常被提到的總體經濟指標—景氣對策信號。
總體經濟分析之一：景氣對策信號
「經建會昨天發佈七月份景氣概況，七月份景氣對策信號連續第二個月呈現綠燈。」我們常常可以在報紙上看到這一類的訊息，此時心中不免感到疑惑，什麼是「景氣對策信號」呢？它是怎麼算出來的？它對股市又會有什麼影響呢？
總體經濟分析之一：景氣對策信號
「經建會昨天發佈七月份景氣概況，七月份景氣對策信號連續第二個月呈現綠燈。」我們常常可以在報紙上看到這一類的訊息，此時心中不免感到疑惑，什麼是「景氣對策信號」呢？它是怎麼算出來的？它對股市又會有什麼影響呢？
- 12月 23 週六 200600:24
何謂基本分析
大部份投資人在購買股票前，心中都會有個疑問：這一支股票究竟值不值得投資，說明白一點，就是股票價格未來會不會上漲？其實這也是多年來財金學者想要解答的問題，由於研究的方向與前題假設不同，後來各自發展出兩種用來分析股票的重要理論，即「技術分析」與「基本分析」。
「技術分析」的擁護者認為由股價過去的走勢可以推估股價未來的表現，因此他們歸納整理過去數十年中股價的走勢與成交量的變化軌跡，發展出一套原理原則，可藉由近期的股價或成交量的變化現象，研判股價未來的走勢；而「基本分析」的擁護者認為股票有其真實價值存在，而且股價未來會朝向這個真實價值做調整。股票的真實價值同時會受到國內外的經濟狀況、產業的發展和公司業績三方面影響，投資人可以從經體經濟、產業及公司三方面來判斷股票的真實價值，如果目前的股票價格低於此一真實價值，則未來股價上漲的機會很高，適合買進；如果目前的股票價格高於此一真實價值，則未來股價下跌的機會很高，適合賣出。
在總體經濟方面，基本分析經常參考的指標包括經濟成長率、景氣對策信號、景氣領先指標、海關進出口值（成長率）、失業率、貨幣供給額（M1A、M1B、M2）年增率、物價指數、匯率等，每個月（季）政府都會在報章雜誌公佈這些指標的變動情形，一般投資人常會因數字枯燥乏味而忽略了這些訊息，其實若能對這些指標背後所隱含的意義進行了解，不啻為投資的有用參考，未來本專欄將帶領讀者一窺這些指標的奧秘；在產業分析方面，產業結構與景氣循環是基本分析所關心的對象，包括這個產業的供應商、顧客、競爭者、替代品與景氣循環變化的情形，因為這項分析牽涉到諸多專業的知識，建議投資人可以選擇一到二個有興趣的產業進行了解，對於掌握產業動態會有莫大的幫助；在公司方面，基本分析著重於公司定期公佈的財務報表與各項財務比率，其中公司的每股盈餘與本益比更是投資人判斷合理股價的重要依據，未來本專欄將對這些重要的財務比率做一介紹。
「技術分析」的擁護者認為由股價過去的走勢可以推估股價未來的表現，因此他們歸納整理過去數十年中股價的走勢與成交量的變化軌跡，發展出一套原理原則，可藉由近期的股價或成交量的變化現象，研判股價未來的走勢；而「基本分析」的擁護者認為股票有其真實價值存在，而且股價未來會朝向這個真實價值做調整。股票的真實價值同時會受到國內外的經濟狀況、產業的發展和公司業績三方面影響，投資人可以從經體經濟、產業及公司三方面來判斷股票的真實價值，如果目前的股票價格低於此一真實價值，則未來股價上漲的機會很高，適合買進；如果目前的股票價格高於此一真實價值，則未來股價下跌的機會很高，適合賣出。
在總體經濟方面，基本分析經常參考的指標包括經濟成長率、景氣對策信號、景氣領先指標、海關進出口值（成長率）、失業率、貨幣供給額（M1A、M1B、M2）年增率、物價指數、匯率等，每個月（季）政府都會在報章雜誌公佈這些指標的變動情形，一般投資人常會因數字枯燥乏味而忽略了這些訊息，其實若能對這些指標背後所隱含的意義進行了解，不啻為投資的有用參考，未來本專欄將帶領讀者一窺這些指標的奧秘；在產業分析方面，產業結構與景氣循環是基本分析所關心的對象，包括這個產業的供應商、顧客、競爭者、替代品與景氣循環變化的情形，因為這項分析牽涉到諸多專業的知識，建議投資人可以選擇一到二個有興趣的產業進行了解，對於掌握產業動態會有莫大的幫助；在公司方面，基本分析著重於公司定期公佈的財務報表與各項財務比率，其中公司的每股盈餘與本益比更是投資人判斷合理股價的重要依據，未來本專欄將對這些重要的財務比率做一介紹。
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